一級市場回顧

上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為為1920億、481億和0億，淨融資額為-810億、423億和-30億。金融債（不含政金債）共計發行規模600億，淨融資額10億。非金信用債共計發行規模1662億，淨融資額-554億。轉債新券發行1隻，合計融資規模約10.8億元。

二級市場回顧

上周債市轉向震蕩調整，曲線整體走平。主要影響因素包括：降準預期落空、資金麵變化、債基淨申購等。

流動性跟蹤

上周央行平價縮量續作MLF，資金麵周中由鬆轉緊。最終和分別較前周下行3.1BP和上行38.6BP。

政策與基本麵

政策發力效應持續顯現11月工業企業利潤增速負向收窄。高頻數據來看：高頻生產指標表現整體平穩，外需景氣度回升，食品價格回落、油價上升。

海外市場

歐美市場進入聖誕假期階段，交易清淡，美股“聖誕老人”行情順利開啟。10年期美債收盤在4.62%，較前周上行10BP。

權益市場

上周萬得全A下跌0.61%，各寬基指數分化嚴重。其中滬深300表現占優，周內上漲1.36%，但小盤股跌幅較大，萬得微盤股下跌7.24%。A股成交繼續縮量，周內日均成交1.38萬億，周度日均成交量環比減少0.14萬億，風偏持續回落。

債市策略展望

上周債市迎來久違的調整期，但主要是中短端現券在降準預期落空下利率有所上行，長端如10年期國債收益率在消息麵衝擊過後再度回落至1.7%以下。在債基負債端延續擴張的支持下，年內長端強勢表現預期將持續。當前市場對明年1月出現潛在調整的預期偏高，在年前已做出適度降久期、保持組合流動性等防禦性舉措，主要受到當前債市利率已大幅定價降息預期，且明年年初政府債供給以及主導年底快牛行情的機構行為可能出現邊際變化的推測影響。但這也意味著1月等待進場資金量或不低，而且目前來看央行1月降準概率仍大，預期債市潛在調整幅度相對可控，低流動性的信用債或迎來補漲機會，建議保持逢調整買入的投資思路。轉債方麵，基本麵經濟內生動能弱企穩，短期或仍處於增量政策觀察期，市場成交量有所降溫，情緒的全麵回暖還需要更多擴張性政策的落地，關注後續的演繹。

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