國防｜軍費連續7.2%增長，“十四五”收官景氣度料修複

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文｜付宸碩⠠陳卓⠠劉意⠠張清源

據新華網報道，2025年我國國防預算約17847億元，同比+7.2%，自2023年以來增幅連續三年持平。2025年《政府工作報告》強調抓好“十四五”規劃收官，隨著行業修複，軍工板塊整體將得到估值修複；提出因地製宜發展新質生產力，我們認為相關產業將在政策的持續支持下快速發展。隨著行業修複，軍工板塊整體將望獲得估值修複，其中部分領域或個股有望率先開啟底部複蘇，進而“從一個企業，擴散到一個型號再擴散到一個領域”。推薦導彈、特種機器人、新材料新工藝、兩機，以及低空經濟、商業航天。

▍國防預算連續三年同比+7.2%，占GDP比例較低仍有提升空間。

據新華網報道，2025年我國國防預算約17847億元，同比+7.2%，自2023年以來增幅連續三年持平。我國2022-2024年國防預算分別同比+7.1%/7.2%/7.2%，軍費同比增速連續3年保持7%以上。據政府工作報告，2025年GDP增速目標為5%左右，國防開支總體上與國家經濟發展水平相協調，7.2%的國防預算增速保持適度增長。歐盟委員會主席馮德萊恩3月4日宣布實施8000億歐元“重新武裝歐洲”計劃，英國首相斯塔默宣布將在2027年前將英國國防開支提高至GDP的2.5%，2025年美國軍費預算高達8950億美元，占GDP的3.5%，相比之下我國國防費占GDP比重多年維持在1.5%以內，低於世界平均水平，國防費用增速及占GDP比例仍有提升空間。

▍加快發展新質戰鬥力，抓好“十四五”規劃收官。

在新華網發布的2025年《政府工作報告》（簡稱2025年《報告》）中，國務院總理李強表示“全力打好實現建軍一百年奮鬥目標攻堅戰”，“深入推進練兵備戰，加快發展新質戰鬥力”，“抓好軍隊建設‘十四五’規劃收官，加緊實施國防發展重大工程，加快推進網絡信息體係建設”。相比2024年《政府工作報告》（簡稱2024年《報告》），2025年《報告》強調了新質生產力、“十四五”收官、網絡信息體係建設等。2024年3月7日習近平主席在出席解放軍和武警部隊代表團全體會議時強調，新興領域戰略能力是國家戰略體係和能力重要組成部分，打造新質生產力和新質戰鬥力增長極，把握新興領域交叉融合發展特征；12月4日習主席視察信息支援部隊，指出要充分認清網絡信息體係建設的極端重要性，加快把網絡信息體係建設和服務支撐備戰打仗能力搞上去。我們認為今年是“十四五”規劃收官之年，軍工訂單修複預期強烈，建議重點關注新質戰鬥力、網絡信息體係建設等領域。

▍因地製宜發展新質生產力，培育壯大新興產業、未來產業。

2025年《報告》提出開展新技術新產品新場景大規模應用示範行動，推動商業航天、低空經濟等新興產業安全健康發展。建立未來產業投入增長機製，培育生物製造、量子科技、具身智能、6G等未來產業。持續推進“人工智能+”行動，支持大模型廣泛應用，大力發展智能網聯新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能製造裝備。相比2024年《報告》，2025年《報告》對商業航天、低空經濟表述側重大規模應用示範，新增具身智能、6G等新領域，人工智能側重智能終端以及智能製造裝備。新興產業和未來產業作為新質生產力的重要組成部分，有望進一步獲得政策支持，建議重點關注低空經濟、商業航天、軍工新材料、特種機器人、人工智能、海洋信息化等戰略性新興產業和未來產業發展。

▍風險因素：

各國競爭加速導致部分資源稀缺；企業產能擴張不及預期；軍隊武器裝備建設與采購低於預期；軍工領域國企改革不達預期；上遊原材料成本價格波動風險；新質生產力政策支持力度不及預期的風險。

▍投資策略：

隨著行業逐漸修複，軍工板塊整體將望得到估值修複，其中部分領域或個股有望率先開啟底部複蘇，進而“從一個企業，擴散到一個型號再擴散到一個領域”。推薦導彈、特種機器人、新材料新工藝、兩機，以及低空經濟、商業航天。

本文節選自中信證券研究部已於2025年3月7日發布的《國防與航空航天行業重大事項點評—軍費連續7.2%增長，“十四五”收官景氣度料修複》報告，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見報告。若因對報告的摘編而產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。

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