把握穩定分紅收益來源 自由現金流ETF迎擴容

内容摘要：　●本報記者王鶴靜2月27日，首批自由現金流主題ETF——華夏國證自由現金流ETF、國泰富時中國A股自由現金流聚焦ETF正式上市。與此同時，近期多家公募機構紛紛上報跟蹤國證自由現金流、滬深300自由現金

● 本報記者 王鶴靜

2月27日，首批自由現金流主題ETF——華夏國證自由現金流ETF、國泰富時中國A股自由現金流聚焦ETF正式上市。與此同時，近期多家公募機構紛紛上報跟蹤國證自由現金流、滬深300自由現金流的相關指數產品。

業內研究人士表示，考慮到當前我國宏觀經濟和上市公司業績基本麵處於修複及改善階段，海外和地緣等擾動因素頻繁，自由現金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。

自由現金流主題ETF迅速擴容

2月27日，國內首批自由現金流主題ETF——華夏國證自由現金流ETF、國泰富時中國A股自由現金流聚焦ETF正式上市。根據公告，兩隻ETF均成立於2月19日，募集規模分別為6.94億元、14.31億元。

從上市首日的表現來看，華夏國證自由現金流ETF、國泰富時中國A股自由現金流聚焦ETF分別上漲0.10%、0.50%，成交額分別為3.45億元、6.97億元。27日盤後，證監會網站顯示，華夏基金、國泰基金分別上報兩隻ETF的聯接基金。

此外，2月26日，易方達基金、嘉實基金、銀華基金、永贏基金集體上報了第二批國證自由現金流ETF；2月27日，匯添富基金上報了場外的基金；2月25日，摩根資產管理、華寶基金還上報了滬深300自由現金流ETF。

從指數編製規則來看，國證指數網站顯示，國證自由現金流指數在篩選成分股時，剔除成交金額靠後、屬於金融或房地產行業、淨資產收益率（ROE）穩定性靠後的證券，選取自由現金流、企業價值、經營活動現金流均為正的證券，並剔除經營活動現金流占比靠後的證券，最後選取自由現金流率較高的前100隻證券構成指數樣本。

中證指數公司網站顯示，滬深300自由現金流指數從樣本中剔除中證一級行業屬於金融或房地產行業的證券，選取自由現金流和企業價值均為正、連續五年經營活動產生的現金流量淨額為正、盈利質量由高到低排名位於樣本空間前80%的公司，並將待選樣本按照自由現金流率由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數樣本。

目前，國證自由現金流指數的前十大權重股分別為、、、、、、、、、；滬深300自由現金流指數的前十大權重股分別為、中國海油、、、美的集團、、、、、。

看重現金流選股基本麵邏輯

易方達基金指數研究部總經理龐亞平介紹，在研究公司投資價值時，自由現金流是投資者最關注的財務指標之一。企業的自由現金流越充足，往往代表著它的護城河越深，經營越穩健，同時也是上市公司維持穩定現金分紅能力的來源。

對於國證自由現金流指數，龐亞平表示，該指數聚焦自由現金流比率（自由現金流/企業價值）指標，既能夠反映公司產生自由現金流的能力，又關注了公司的相對估值水平，是挖掘高質量上市公司的核心指標之一。從曆史數據來看，過去十年A股自由現金流比率高的公司股價走勢不斷創新高，高自由現金流比率組合具有較為顯著的超額收益。

近年來，隨著中國經濟發展模式經曆根本性轉變，華夏基金表示，中國經濟走出了依靠消費、科技和新型生產力的高質量發展路徑，高質量發展更看重穩定的現金流支配。存量經濟時代下成熟期行業越來越多，追逐高盈利增速的核心投資理念或許正逢其時。

在新“國九條”和市值管理新規發布之後，國泰基金量化投資部基金經理麻繹文較為看好大中市值公司的現金流和股東回報的穩定性。另外，市值管理新規要求指數成分股公司做好市值管理，比如通過分紅回購等形式保持市值穩定，現金流率比較高的公司既有能力也有意願進行分紅和回購。

對於現金流選股的基本麵邏輯，研究部表示，現金流較好的企業可能意味著不錯的盈利質量、較強的風險應對能力，並且在分紅、回購等市值管理方麵具備優勢。考慮到當前我國宏觀經濟和上市公司業績基本麵尚處於修複及改善階段，疊加一些不確定因素，自由現金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。